Thị trường mới nổi thoát khỏi ‘cái bóng’ kéo dài 15 năm, hướng tới năm 2026 đầy hứa hẹn

Trong năm 2025, tỷ suất sinh lời của các thị trường mới nổi đã vượt mặt Phố Wall. Giới chuyên gia kỳ vọng 2026 sẽ tiếp tục là một năm tích cực với nhóm thị trường này.

Các nhà giao dịch ở ngân hàng Hana Bank quan sát các biểu đồ kỹ thuật, đằng sau là màn hình lớn hiển thị chỉ số Kospi. (Ảnh: Getty Images).

Các thị trường chứng khoán mới nổi sắp khép lại năm 2025 với vị thế vững chắc và triển vọng hứa hẹn. Các động lực tích cực đã kéo nhiều chỉ số lên đỉnh lịch sử trong năm nay và giới chuyên gia kỳ vọng xu hướng này sẽ còn tiếp tục trong năm tới.

Chỉ số các thị trường mới nổi của MSCI đã tăng khoảng 30% kể từ đầu năm nay, vượt mặt thành tích cả ba chỉ số chứng khoán chính của Phố Wall. Và chỉ số thế giới của MSCI - bao gồm cổ phiếu niêm yết tại các thị trường phát triển như Mỹ - chỉ tăng 20% trong năm 2025.

Năm của những thay đổi

Tại một hội thảo tổ chức ở London vào cuối tháng 11, các nhà quản lý quỹ của Ninety One - công ty đang quản lý khối tài sản khoảng 203 tỷ USD - đã nhận định lạc quan về các thị trường mới nổi. Họ cho rằng rất có thể nhiều thị trường sẽ tiến xa hơn nữa trong năm 2026.

Ông Varun Laijawalla, nhà quản lý danh mục cổ phiếu thị trường mới nổi của Ninety One, bình luận: “Từ khóa của năm 2025 là ‘thay đổi’. Đây là năm chứng kiến những chuyển biến trên nhiều cấp độ.

Cấp độ thay đổi đầu tiên là trong 15 năm qua, thị trường chỉ xoay quanh một xu hướng giao dịch chủ đạo: ưu tiên cho các thị trường phát triển, đặc biệt là Mỹ. Tuy nhiên, trật tự đó đã thay đổi trong năm nay”.

Ông Laijawalla cũng lưu ý đồng USD đã suy yếu đáng kể sau 15 năm nhà đầu tư chỉ tập trung vào Mỹ. Kể từ đầu năm 2025, chỉ số USD đã giảm khoảng 10%. Đồng bạc xanh bắt đầu sa sút sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố các mức thuế đối ứng vào đầu tháng 4.

Đồng bạc xanh yếu đi giúp giảm áp lực đối với các nền kinh tế mới nổi phụ thuộc vào vốn ngoại, nhờ chi phí trả nợ vay bằng USD đi xuống và khả năng thu hút vốn đầu tư quốc tế được cải thiện.

Ở cấp độ quốc gia, ông Laijawalla chỉ ra Hàn Quốc và Trung Quốc là hai ví dụ đáng chú ý. Tại Trung Quốc, DeepSeek đã khơi gợi niềm tin rằng doanh nghiệp nội địa có đủ khả năng cạnh tranh với Mỹ trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI). Ở Hàn Quốc, chính phủ mới đã tiến hành cải cách quản trị doanh nghiệp, giúp khắc phục những vấn đề tồn tại từ lâu.

Theo vị chuyên gia, động lực quan trọng nhất của các thị trường mới nổi là sự thay đổi của lượng phát hành ròng – tức chênh lệch giữa lượng cổ phiếu được đưa vào và rút ra khỏi thị trường.

Ông cho rằng việc thị trường mới nổi thua kém thị trường phát triển trong thời gian dài chủ yếu là do hiện tượng pha loãng, bắt nguồn từ lượng phát hành ròng quá lớn. Làn sóng IPO kéo dài suốt 15 năm qua, đặc biệt tại Trung Quốc, là một trong những yếu tố gây tác động mạnh nhất.

Tuy nhiên, trong ba năm gần đây, lượng phát hành ròng tại Trung Quốc đã thu hẹp đáng kể, làm giảm áp lực pha loãng. Bên cạnh đó, giới doanh nghiệp Trung Quốc đã mua lại một lượng lớn cổ phiếu quỹ trong năm 2024 và tăng cường chi trả cổ tức cho cổ đông.

Ông Laijawalla nhấn mạnh: “Những lực cản truyền thống của thị trường mới nổi đang gây ra ít ảnh hưởng hơn trước. Tới một lúc nào đó, chúng thậm chí có thể sẽ biến thành lực đẩy. Tôi nghĩ thị trường chưa nhận thức được đầy đủ sự thay đổi này... Theo tôi thấy, triển vọng của các thị trường mới nổi chưa bao giờ hấp dẫn đến vậy trong 15 năm qua”.

Triển vọng năm 2026

Ông Mislav Matejka, trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu châu Âu và toàn cầu của JPMorgan Chase, cho biết quan điểm chung của ngân hàng là các thị trường mới nổi sẽ tiếp tục diễn biến vượt trội so với các thị trường khác trong năm 2026.

Ông phát biểu trước báo giới tại trụ sở của JPMorgan ở London: “Trong nhiều năm qua, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư mua chứng khoán thị trường phát triển, bán khống chứng khoán thị trường mới nổi.

Nhưng năm nay, chúng tôi đã hoàn toàn thay đổi chiến lược với thị trường mới nổi và Trung Quốc… Ở các thị trường mới nổi, dù là Trung Quốc, Hàn Quốc hay Ấn Độ, chúng tôi luôn là bên mua vào. Mỗi thị trường có những điểm hấp dẫn riêng biệt”.

Một số động lực thúc đẩy JPMorgan mua vào cổ phiếu thị trường mới nổi bao gồm định giá hấp dẫn, diễn biến tỷ giá thuận lợi và triển vọng tăng trưởng kinh tế được cải thiện.

Ông Matejka nói thêm rằng định giá chứng khoán của các thị trường mới nổi vẫn rất rẻ so với các thị trường phát triển.

Theo JPMorgan, nhiều nền kinh tế thị trường mới nổi sẽ được hưởng lợi gián tiếp từ cơn sốt AI trên toàn cầu, thông qua nhu cầu dành cho những hàng hóa như kim loại và năng lượng.

Ông Luis Oganes, trưởng bộ phận nghiên cứu vĩ mô của JPMorgan, nhận xét: “Người lao động trong ngành hàng hóa tại các thị trường mới nổi đang được hưởng lợi từ những khoản đầu tư khổng lồ cho hạ tầng AI”.

Theo Doanh Nghiệp & Kinh Doanh